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      首席講壇|陳靂:新一輪科技革命周期還會持續至少5-10年

      1評論 2019-05-17 15:31:08 來源:金融界網站 被套10%如何解套?

      5月17日,川財證券研究所所長陳靂做客今日頭條《首席講壇》線上訪談欄目,詳解周期行業觀點河内五分彩平台首页、美國科技股走勢與新興市場機遇。

        首席講壇|陳靂:新一輪科技革命周期還會持續至少5-10年

        5月17日,川財證券研究所所長陳靂做客今日頭條《首席講壇》線上訪談欄目,詳解周期行業觀點、美國科技股走勢與新興市場機遇。

        嘉賓簡介:陳靂,川財證券研究所所長,金融行業著名首席分析師河内五分彩平台首页!叭f人計劃”專家河内五分彩平台首页、新華社特約經濟分析師,《財新》專欄作家、四川大學經濟學院外聘碩導,四川省證券期貨業協會研究咨詢委員會副主任。

        問:歡迎川財證券研究所所長陳靂老師做客今日頭條《首席講壇》欄目,聽說你在做券商分析師之前還做過很久的大宗商品分析師,這之間是否存在一些關聯?能否跟頭條的網友談談從業十幾年來的職業生涯經歷?

        陳靂:是的。2003年參加工作,一直專注研究領域,在大宗商品實業領域工作近7年之后,2009年進入聯合證券、華泰證券(行情601688,診股)做周期行業研究,2017年加入川財證券,一轉眼16年了。做分析師時河内五分彩平台首页,所有的主流評比我基本全拿過獎,當時進券商的夢想就是當好一個合格的分析師,把自己研究的領域做到最深入和前瞻。研究的核心在于對市場的理解和對經濟周期的沉淀河内五分彩平台首页,不管是哪個行業和領域,方法最重要河内五分彩平台首页,甚至有很多的關聯并相通的。此外河内五分彩平台首页,對研究領域專注不浮躁,也是能走得長遠的關鍵。

        問:對于周期行業,自上而下選股還是自下而上選股會更好?為什么?

        陳靂:周期行業自上而下選股比較好河内五分彩平台首页河内五分彩平台首页,我們認為主要原因有兩方面,第一河内五分彩平台首页河内五分彩平台首页,周期行業股票及商品的表現和周期走勢相關性較高,自上而下的選股方法從宏觀到產業再到個股推導,投資邏輯相對比較順河内五分彩平台首页;第二,典型的周期行業例如鋼鐵、煤炭等行業中的公司由于生產工藝、產品等一致化較高,所以個股之間的差異化相對較小,且由于前面提到的因素關系所以在走勢上容易出現“一榮俱榮、一損俱損”的現象,從這一點來看河内五分彩平台首页,自上而下選股的效率會更高河内五分彩平台首页。

        當然自下而上選股也有他獨特的優勢,尤其對于分析生產特定產品或規模較小的細分領域的行業公司更為適用,這個方法尤其在整體市場較為低迷的時候適合用于尋炒差異化標的河内五分彩平台首页,舉個鋼鐵行業研究的例子,我們在研究鋼研高鈉、撫順特鋼、方大炭素(行情600516,診股)這類特種材料企業的時候,會傾向于采用自下而上的選股方法河内五分彩平台首页,市場空間較大、毛利率較高河内五分彩平台首页,這樣的企業尤其容易產生預期差并被低估河内五分彩平台首页河内五分彩平台首页,具備相對較高的配置價值,這就是自下而上選股優勢的體現河内五分彩平台首页。

        問:一般而言,周期股爆發預示著什么樣的信號?在大盤板塊輪動中,周期股的輪動順序和周期是怎樣的河内五分彩平台首页?

        陳靂:我們認為周期股票中的“周期”主要說的是經濟周期而不是產能周期或者庫存周期,對應的周期股爆發通常是伴隨著宏觀經濟向好推動大宗商品的漲價而來的河内五分彩平台首页,根據典型的投資時鐘來看河内五分彩平台首页,通常在經濟繁榮、通脹較高(這里說的通脹是需求拉動的,是經濟繁榮階段的必然產物)的情況容易迎來大宗商品的上漲及周期股的爆發,周期股的爆發也預示了經濟探底反彈的確立。

        在大盤輪動中,周期股的輪動順序一般而言是相對靠后的,這可能與周期行業盈利確定性較強,阿爾法屬性更明顯有關,在典型的行業輪動中,首先是市場風險偏好的提升,對應的是高貝塔的行業表現較好,例如軍工河内五分彩平台首页、計算機等河内五分彩平台首页,當行情走到漲升階段,市場的熱點會比較集中,增量資金也多匯集在幾個重點板塊,熱點板塊通常并不固定,與即時的市場熱點有關,隨后是大盤股開始上漲,比如銀行等,這個時候也預示了市場投資風格開始轉變,之后是周期股補漲,然后此輪行情結束河内五分彩平台首页,整體風格看是從高貝塔行業過渡到高阿爾法行業。

        在行業配置方面,周期股在三個階段尤其具備配置價值,一是在資源品價格上漲的時期,二是在盈利改善和業績兌現的時期河内五分彩平台首页河内五分彩平台首页,三是在價格跌破現金成本的拐點左側河内五分彩平台首页。

        問:整個大宗商品市場近幾年幾乎一直在下跌,路透等權重商品指數仍處于下降通道河内五分彩平台首页,這是否意味著周期相關板塊投資機會較少,而成長股近年來頗受追捧,你怎么看?

        陳靂:首先我們覺得大宗商品一直在下跌這個用詞可能不夠準確,當從代表性比較強的大宗商品鋼鐵來看,供給側改革疊加地產趕工周期也帶來了2016年以來三年的鋼鐵牛市,當然這個牛市是對鋼鐵這種大宗商品來言而不是對鋼鐵股河内五分彩平台首页,股票由于是對未來預期的折現反映,所以必然其見頂是領先于商品,牛市周期也要短于商品的。但是從更長周期、更多大宗商品品種來看,大宗商品市場是處于一個回落的趨勢,這也是當前經濟處于一個較低增長(相對前期的繁榮而言)階段的必然現象。

        落實到周期板塊上,實事求是的講,當前的配置比例確實處在相對底部,也就是說,買方市場判斷周期行業的投資機會會相對少一點河内五分彩平台首页,但我們認為其中仍然有值得關注的點,這主要是由于在現有的產出低增長、高通漲預期的背景下政府的貨幣、財政政策發力的頻次及力度都較為可觀,且多落實在基建、制造業等領域河内五分彩平台首页,而周期行業是這些領域的上游,對應的大宗商品的價格彈性也要顯著高于中游行業,從這個角度來說周期板塊的投資機會仍然值得關注。

        對于成長股的問題,好像并不是近年來成長股才受到追捧河内五分彩平台首页,成長股一直都是受到備受長期投資者的青睞河内五分彩平台首页,試想一個銷售額和盈利額都在迅速增加河内五分彩平台首页河内五分彩平台首页,其增長幅度大大快于其所在行業平均增長率的公司所發行的股票誰會不喜歡呢?同時成長股盈利增長率高、市場空間大、新興行業等特點也比較符合機構投資者的審美觀,受追捧也是正,F象。

        問:有觀點認為,對于周期股,只要市盈率高的時候買進河内五分彩平台首页,市盈率低的時候賣出,就可以了河内五分彩平台首页,市盈率是周期股最好的估值指標嗎?

        陳靂:這個觀點我覺得是不完善的河内五分彩平台首页,從市盈率的公式來看,PE=每股價格/每股盈利,由于周期股的每股盈利并不穩定反而年際變化較大,所以市盈率對于解釋周期股在不同時間段股票貴或便宜的解釋力度不足。此外,認為板塊PE低就買入的投資方法也是不對的河内五分彩平台首页,一個典型的例子就是從2011年-2015年之間鋼鐵板塊估值都比較低河内五分彩平台首页,但是同時期板塊大體走勢是向下的,如果這個時間看鋼鐵股便宜買入的投資者是掙不到錢的。

        市盈率對于周期股的價值可能更多的體現在同類型的周期公司的比較,還是以鋼鐵行業舉例,去年7月份河内五分彩平台首页,鋼鐵需求旺盛,鋼材價格上漲預期較強,市場預期鋼鐵板塊將迎來一波上漲,在選擇具體標的的時候河内五分彩平台首页,我們通過比較市盈率的方式發現華菱鋼鐵(行情000932,診股)估值最低,后來在這波也成為了那輪行情的龍頭之一河内五分彩平台首页。

        問:陳老師個人在行業選擇上河内五分彩平台首页河内五分彩平台首页,遵從怎樣的邏輯河内五分彩平台首页?下半年看好哪些板塊?

        陳靂:當前A股已經處于二季度震蕩調整趨勢中河内五分彩平台首页,我們認為還是應該關注業績主線。針對當前的震蕩走勢河内五分彩平台首页,我們的判斷依據主要有三點河内五分彩平台首页,一是企業盈利的壓力仍難以緩和,宏觀層面的高頻數據,如螺紋鋼等周期品價格下行,已經體現調整壓力河内五分彩平台首页,一季報A股整體盈利改善有限,部分巨虧企業及財務不準確的企業頻頻曝光仍不斷對市場造成負面影響河内五分彩平台首页。二是流動性表現出邊際收緊的預期,監管機構堅持貨幣中性、中央政治局會議表態房住不炒,以及M2數據的持續波動河内五分彩平台首页,顯示流動性寬松政策可能出現一定的邊際收緊。三是風險偏好,近期賺錢效應明顯下行河内五分彩平台首页,賺錢個股占比處于低位,200日均線以上個股占比處于高位河内五分彩平台首页,顯示出一定的市場調整風險。

        行業配置上,一方面二季度宏觀指標利好績優板塊如大金融和消費等,同時信用利差難進一步下行對成長和周期不利;另一方面,從業績和景氣度角度看河内五分彩平台首页,大金融等績優藍籌以及養殖等景氣度向上行業的優質個股值得關注河内五分彩平台首页。

        問:拉長時間線來看河内五分彩平台首页,如何看待CPI和PPI對于行業研究的影響?PPI的低位,是否會侵蝕上游行業利潤河内五分彩平台首页?

        陳靂:CPI和PPI作為月度宏觀經濟數據的一部分,能夠部分反映經濟整體的運行情況,其分項波動也體現了不同行業的差異特征。

        4月,受豬肉價格波動影響,CPI食品項繼續上行。CPI同比上漲2.5%,漲幅較上月擴大0.2個百分點河内五分彩平台首页;環比上漲0.1%,上月環比下降0.4%。同比分項來看,食品和非食品分上漲6.1%和1.7%;其中,豬價上漲14.4%,影響CPI上漲約0.31個百分點,高于上月的0.12個百分點;水果和鮮菜上漲,也對CPI形成拉動。環比分項來看,食品降幅明顯收窄、非食品轉正,豬價上漲1.6%河内五分彩平台首页,影響CPI上漲0.04個百分點,而鮮菜拖累CPI環比0.13個百分點河内五分彩平台首页;生活服務和教文娛由降轉升、交通通信由降轉平,對CPI非食品環比形成支持。

        4月PPI繼續上行河内五分彩平台首页,但未形成長期上行趨勢。4月PPI生活資料同比0.9%河内五分彩平台首页,環比0.2%,均較上月繼續上行,也略高于市場一致預期水平。低基數效應、外圍原油價格上行河内五分彩平台首页、國內供給收縮是導致本月PPI略超預期的原因。外圍看河内五分彩平台首页,4月份在伊朗原油出口豁免到期、美國經濟維持強勁的背景下,油價不斷上行,但這種上行目前在全球不確定性加強、美國頁巖油大幅增產、沙特承諾原油增產的情況下延續性不足河内五分彩平台首页河内五分彩平台首页。同時河内五分彩平台首页,國內看,關停整改下化工價格分項由跌轉漲有一定上行。盡管油價上行過程動力衰竭河内五分彩平台首页,但國內5月份即將開始新一輪限產,短期內PPI仍將維持韌性,中期則將面臨下行壓力。此外,一季度處于比較典型的主動去庫存階段,1-3月產成品庫存增速累計同比0.3%,大幅低于1-2月的6.2%。本輪庫存周期觸頂是2017年4月,后續由于出口和地產開工周期偏強,經濟去庫存特征不是太明顯,庫存呈高位徘徊態勢;2018年8月后去庫存特征開始顯著河内五分彩平台首页,至今7個月時間。我們目前仍假設庫存周期滯后于需求指標于三季度觸底,但由于上游價格支撐PPI預期,一季度庫存又去化明顯,不排除會有周期變形河内五分彩平台首页。

        通過對PPI和CPI的分析河内五分彩平台首页,我們認為下游豬瘟因素對CPI的沖擊仍可控河内五分彩平台首页,貨幣政策年內受價格因素制約而被迫調整方向的概率較小,同時上游產品本輪價格反彈或將逐步步入尾聲河内五分彩平台首页,后續下行過程或將緩慢開啟,上游企業利潤將有所恢復。

        問:豬周期的概念差不多講了快一年,你如何看待這波農業股行情?

        陳靂:近一年豬周期的概念是從自然淘汰的普通周期向非洲豬瘟帶來的超級豬周期轉變的。由于非洲豬瘟后河内五分彩平台首页,重新改造豬場及復產難度較大,產能持續出清,價格上漲的時間將長于普通豬周期河内五分彩平台首页,同時,非洲豬瘟將帶來養殖結構的改變,中小養殖戶占比降低,大型養殖集團脫穎而出,生豬養殖企業除了周期屬性河内五分彩平台首页,也兼具較強的成長屬性,優質的養殖公司行情還將持續。此外豬肉價格上漲會帶動禽河内五分彩平台首页、蛋的價格持續處于高位,則相關業務公司的業績彈性甚至可能高于畜牧養殖企業。

        基于以上基礎判斷,我們認為市場對供需結構反轉和價格反彈基本達成一致,但對于反轉和反彈的時間節點存在分歧,從而造成了資本在買賣相關標的的時間和空間上的差異,這種博弈也最終形成了區間震蕩的行情走勢。

        問:最近網上流傳了一張全球市值前十大公司變遷的圖,以微軟蘋果亞馬遜谷歌為代表的互聯網軟件公司在20年的時間內超越了金融投資、通訊硬件、石油等行業占據了市值前十的8席。這一趨勢反映了什么問題?未來能持續多久河内五分彩平台首页?如果未來有一個行業能代替互聯網軟件,你認為可能是什么行業?

        陳靂:從工業化到規;河内五分彩平台首页,全球經濟發展的驅動力再不斷改變,而科技創新正在成為新的內驅動力。進入21世紀以來,全球科技創新空前密集活躍。以人工智能、量子信息、移動通信、物聯網、區塊鏈為代表的新一代信息技術加速突破應用,以合成生物學河内五分彩平台首页、基因編輯、腦科學、再生醫學等為代表的生命科學領域孕育新的變革,融合機器人(行情300024,診股)、數字化、新材料的先進制造技術正在加速推進制造業向智能化河内五分彩平台首页、服務化、綠色化轉型……新一輪科技革命和產業變革正在重構全球創新版圖,重塑全球經濟結構。預計這樣的一個周期還會持續至少5-10年。

        在這一變化影響下河内五分彩平台首页,資本市場的大片江山也逐漸被科技類企業所占領,在2007年河内五分彩平台首页,全球市值前十的公司分別是?松梨河内五分彩平台首页、通用電氣、微軟、中國工商銀行(行情601398,診股)河内五分彩平台首页、花旗集團、美國電話電報公司河内五分彩平台首页、皇家荷蘭殼牌、美國銀行、中國石油(行情601857,診股)、中國移動,2017年則分別是蘋果、谷歌、微軟、Facebook、亞馬遜、伯克希爾•哈撒韋、阿里巴巴、騰訊、美國強生河内五分彩平台首页、?松梨,計算機軟件和互聯網科技已然完成了對之前世界經濟發展模式的顛覆和創新。未來5G通信、人工智能和生物科技可能是互聯網軟件公司的重要競爭者。

        問:新興市場科技股都有哪些機遇河内五分彩平台首页?普通投資者應該如何把握?

        陳靂:在新一輪以5G通信為代表的全球科技創新周期中,新興市場存在較大機遇。2018年4月,美國無線通信和互聯網協會(CTIA)發布的《Race to 5G》報告稱,中國和韓國這兩個新興市場國家的在5G領域居于全球領先地位河内五分彩平台首页。在以5G通信為代表的新一輪全球科技創新周期中,中國等新興市場國家的5G通信類股票有望推動新興市場的科技股上漲行情。

        在全球領先的5G公司中,新興市場涌現出像中興通訊(行情000063,診股)河内五分彩平台首页、三星電子、LG電子等優秀的上市公司。雖然新興經濟體的5G企業成立的時間較發達經濟體的公司會晚一些,但是在5G領域取得的進展不亞于發達經濟體的公司。除了中興通訊這些在5G關鍵技術的商用網絡居于領先地位的上市公司以外,中國還有一批在PCB河内五分彩平台首页、柔性屏等5G產業鏈中具有較大優勢的上市公司。在新興市場中,中國在5G領域的地位被認為是最領先的之一。隨著5G技術的推進,中國A股5G指數從2018年10月12日的671.14點開始上漲,到2019年4月19日達到了1219.71點,上漲了81.74%。之后進入了回調階段河内五分彩平台首页,到2019年5月10日,中國A股5G指數回調至1021.32點,下跌了16.27%。

        值得注意的是,從2018年10月到目前階段,中國A股5G指數出現了明顯的估值改善。PE從2018年10月12日的561.69下降至2019年5月10日的47.51。目前中國A股5G指數的PE歷史分位點處于7.83%河内五分彩平台首页,具有一定的估值優勢。所以中國投資者可以關注一些利潤較高河内五分彩平台首页、具有估值優勢、在技術上具有核心優勢5G概念A股。

        問:美股見頂的說法從去年就有河内五分彩平台首页,但是美股一直高位盤整,市場預期一直未能兌現,你認為美股走勢后續將會如何演變?

        陳靂:美股在2018年已經出現了一輪技術性熊市,預計美股未來一段時間仍然面臨著一定調整和震蕩的壓力河内五分彩平台首页。美股近一輪上漲主要得益于減稅和美股回購帶來的紅利,而對于現在這一階段,之前的這些利好基本釋放的差不多了,如果要實現像2017年這樣的上漲還需要新的經濟驅動因素。從標普500波動率指數(VIX)來看,2018年以來河内五分彩平台首页,標普500波動率指數(VIX)較2016年和2017年顯著升高,全年多次出現高于20的數值河内五分彩平台首页,2018年2月和12月甚至出現超過35的數值河内五分彩平台首页河内五分彩平台首页。2019年1月,標普500波動率指數(VIX)仍多次出現高于20的數值河内五分彩平台首页。2019年5月13日,標普500波動率指數(VIX)達到了20.55,從標普500波動率指數(VIX)這個信號上來看,美股的風險會較2016年和2017年有所增大河内五分彩平台首页。從美債收益率曲線來看,自去年5年期和2年期、5年期和3年期美債收益率曲線的倒掛出現倒掛,今年十年期和3個月美債收益率曲線也出現了倒掛,美債收益率曲線的倒掛往往是美國經濟增速放緩甚至出現衰退的先兆,若美國經濟基本面出現走弱的趨勢河内五分彩平台首页,美股將會面臨更大程度上的回調壓力。

        問:隨著美聯儲加息周期接近結束,美國經濟是否也即將見頂?這對于大類資產配置而言有什么樣的投資機會?

        陳靂:目前來看,美國現階段經濟韌性仍然較強,2019年第一季度美國GDP增長率為3.2%,遠超前一季度2.2%的增速,短期內馬上進入衰退期的可能性不大。但是隨著之前的減稅等利好的刺激逐漸減弱,若無新的重大利好措施的實施河内五分彩平台首页,美國經濟的持續擴張可能會面臨一定的壓力。隨著美聯儲結束2018年的貨幣緊縮的政策河内五分彩平台首页,美元持續走強的趨勢有所改變,中長期來看河内五分彩平台首页,對于黃金和大宗商品來說存在一定的投資機會。

        問:如何看待科創板?機會和風險點在于什么?投資科創板應該把握住哪些原則河内五分彩平台首页?

        陳靂:科創板自推出以來受到市場廣泛關注,政策及各項工作持續推進。與其他上市板對比,科創板在上市公司門檻河内五分彩平台首页、交易規則的設定上較靈活,但退市規則、投資者要求上更為嚴格河内五分彩平台首页?苿摪迮c新三板都適用注冊制,但與新三板不同的是河内五分彩平台首页,科創板屬于場內市場河内五分彩平台首页,上市公司門檻、退市規則也更為嚴格。在上市公司的財務指標設置上,科創板較其它板塊更為靈活。

        科創板作為金融服務實體經濟的重要橋梁河内五分彩平台首页,在深化資本市場改革和推動我國產業結構升級兩方面都有重要意義。一方面連接資金供求端河内五分彩平台首页,作為注冊制發展的“試驗田”,在金融供給側改革背景下,科創板和注冊制的推進對于深化資本市場改革意義重大。另一方面,科創板直接面向高新技術產業和戰略新興產業河内五分彩平台首页,與我國當前自主創新,推動產業結構升級的國家戰略一脈相承。

        從推出創業板的歷史經驗來看,科創板推出后可能對科技類行業的估值產生映射和重塑。創業板上市后一年,電力設備、電子元器件、國防軍工、計算機河内五分彩平台首页、通信、醫藥等行業估值較創業板上市前發生明顯提升河内五分彩平台首页,且與創業板相應行業的估值水平趨近。

        從創業板經驗來看河内五分彩平台首页,資金分流影響仍可控。短期來看,科創板將造成一定資金分流效應,部分資金將從其他板塊轉移至科創板。但參考創業板,首批上市公司自由流通股占總股本比例普遍在20%左右,占涉及行業合計自由流通市值約6.8%,影響仍整體可控。

        科創板早期上市公司或將以新興產業科創公司為主河内五分彩平台首页,關注已申報科創板上市公司及相關參股公司的投資機會。從科創板內部行業結構來看,預計科創板推出初期的行業結構將以信息技術河内五分彩平台首页、生物制藥河内五分彩平台首页、互聯網商務等新興產業科創公司為主,從創業板經驗來看,相關行業存在一定投資機會,可重點關注。

        問:支持優質企業回A,對于國內資本市場有什么好處?

        陳靂:海外上市企業中河内五分彩平台首页,TMT領域企業占美股中概股主導,引導其中的優質企業回歸A股,一方面有利于資本回流,擴大國內資本市場規模,另一方面也有利于引導科創板健康規范有序發展。目前河内五分彩平台首页,全球共12家交易所有中國企業上市河内五分彩平台首页,美股中概股占總數的40%以上。截至三月底,美股中概股企業共220家,其中納斯達克上市中企最多共137家。中企美國上市進程隨中國經濟發展不斷加速河内五分彩平台首页,大致分三個階段:1)90年代初,國企股份制改革背景下中國企業開始境外上市:2)2000年以后,一批互聯網公司因對資金需求迫切加上我國資本市場審核制度嚴格,通過VIE架構美國上市融資,推動行業此后十年蓬勃發展河内五分彩平台首页;3)2005年以后國家頒布多項政策支持民營企業海外上市,中概股數量階段性攀升。

        紅籌中企借力美股市場融資優勢,企業發展符合科創板重點扶持方向河内五分彩平台首页。我國上市要求嚴格,注重企業過去盈利能力和財務狀況;歷年赴美上市中企近半數上市首日市盈率為負。美股和A股對于行業估值角度存在差異河内五分彩平台首页,對于TMT、生物醫藥等新興產業河内五分彩平台首页,美股帶來融資機會遠超A股。近年赴美上市紅籌企業平均融資額高于國內上市企業。美股在市場規范程度、股市機制和投資者結構方面完善,采用注冊制手續透明度高、審理周期短『幽谖宸植势教ㄊ滓常科創板重點扶持新一代信息技術、高端裝備、新材料河内五分彩平台首页、新能源、節能環保和生物醫藥等六大產業河内五分彩平台首页。從在美上市中概股所屬行業和未來發展戰略分析可看出河内五分彩平台首页,企業中不乏我國科創板所扶持的重點方向河内五分彩平台首页,如云計算上阿里云成為全球第三大共有云企業『幽谖宸植势教ㄊ滓常科創板為中概股回歸提供有利平臺,紅籌企業在科創板上市前景可期。近年海外紅籌中企出現回歸潮河内五分彩平台首页,通過借殼上市需完成私有化交易河内五分彩平台首页、拆除VIE架構河内五分彩平台首页、確定A股殼公司等,耗時長且流程復雜河内五分彩平台首页。

        科創板為持有紅籌架構的諸多已上市或未上市“獨角獸”企業制定了四套細化標準,提供了便利的回歸平臺,也促進了我國資本市場的國際化進程。境內上市費用較低,投資者對科創企業較熟悉,易于理解公司商業模式河内五分彩平台首页。短期看,科創板處于創立初期,各項機制監管成熟度同納斯達克仍有差距,紅籌架構、VIE架構公司對境外市場更為信任。但長期看,隨著上市制度不斷完善,更多中概股企業將加入到回歸大潮中河内五分彩平台首页河内五分彩平台首页。

        問:為了吸引優質企業回A河内五分彩平台首页,我們還應該做哪些努力河内五分彩平台首页?

        陳靂:目前,CDR和科創板的設立為我國資本市場的發展帶來重要意義,它們避免了私有化借殼回歸上市的諸多弊端,并且有效改善了我國資本市場環境,積極吸引在海外上市的中概股企業,尤其是引起國家重視的諸多獨角獸企業。相較于遠赴境外上市的企業,擬上市企業不但節省了大量手續費用,投資者對在境內上市的科創企業也更加熟悉,也更相對容易理解這些公司的商業模式和經營環境從而給予更合理的市價河内五分彩平台首页河内五分彩平台首页。另外,作為新興板塊,科創板對首批上市的企業要求較為寬松,帶來豐厚的回報,這些成功上市的企業將引起市場強烈的關注度,利于公司融資和市場開拓。

        但是,由于科創板處于創立初期,各項機制仍在摸索成熟階段,市場也仍有諸多不穩定因素。同時,很多設立紅籌架構或VIE架構的科創公司因長期熟悉境外投資情況對境外市場信任。

        短期來看,科創板的出現雖為海外中概股回歸提供了有利的對接平臺,但較機制完善的納斯達克和港股相比,資本流動性和市場成熟度還有提升空間。長期來看,我國資本市場整體發展趨勢樂觀,隨科創板制度的不斷完善和更多中概股回歸上市,我國資本市場結構更加完整并促進國際化進程。

        昨晚出了華為海思的何總寫給員工一封公開信,面對美國科技封鎖,深有感觸,中國人有中國人的骨氣,科技自立將成為中國發展的重要途徑,也必將在困難中迎來涅槃發展。

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